华安期货

　　5月22日午盘收盘，国内期货主力合约大面积飘绿，纯碱触及跌停，跌幅8.04%，玻璃跌近7%，甲醇、尿素跌近5%，焦炭跌超4%，菜油、焦煤、燃油跌近4%，工业硅、沥青跌超3%。涨幅方面，白糖涨超2%，沪镍、棉纱、棉花涨超1%。

　　供需结构预期转宽松纯碱、玻璃期价共振下跌

　　消息面上，纯碱方面，近期市场的焦点在于远兴能源新增投产。19日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨。后续，远兴能源还有新增产能将陆续投产。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。

　　纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，上周五又逢远兴能源点火的消息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。纯碱的供需结构在9月会发生变化，市场对此早有预期，在供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现“崩塌”。

　　对于玻璃期货，主要原因在于3月和4月需求较旺，下游补库至环比高位。随着短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货价格松动、产销较弱的局面下，玻璃期货的价格跌幅较为明显。

　　短期玻璃面临累库压力，且宏观利空影响明显，暂时难有强势表现；中期价格走势取决于终端地产竣工面积增速和供应恢复速度，需求端改善预期仍在，潜在供应增量有限。整体来看，玻璃库存或先升后降，价格调整后仍有反弹空间。

　　纯碱的后市走势主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，而中长期价格下跌至成本线为大概率事件。

　　【PVC】：国内复苏路径存在转弱预期，整体商品市场面临情绪冲击。PVC供应进入检修季后难以进一步放量，煤炭短期成本支撑偏弱，预计短期煤价先抑后扬；PVC下游开工进一步提升后高位滑落，订单天数小幅走强后也在月内趋于放缓。当前V基本面偏弱运行，绝对现价历史低位后或能略有刺激下游补库意愿修复。出口印度方面保障措施落地，短期内影响不大，但整体出口依然偏弱。本轮V未能正反馈行情，社会库存总体高位、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心。【投资策略】：09合约在5700-5900一带低位震荡磨底。

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